【财联社】（研究员 黄晴缨 张爽）“离股神遍地走还有30分钟，离股狗笑看房狗还有一个星期，离大妈全面进场还差一篇人民日报”，这一段子完美总结了至今为止的猪年A股。
2月19日，沪指全天再现宽幅震荡走势，虽然没有重演昨日的全线上涨，但沪深两市成交量达725.35亿股创近3年新高，成交额也突破6000亿元大关。春节以来A股成交量的连连攀升，预示着增量资金正在进入市场。
投资者做多热情大幅提升，各大券商也开始全面看多，中信建投更是高喊“牛市来了”，认为当期位置就是A股牛市的起点。中泰证券首席经济学家李迅雷在接受媒体采访时亦表示，“对于房地产，我认为已经进入减持窗口。大类资产配置而言，我建议增持债券、黄金和权益资产。
部分券商虽然也是多头，但对牛市这一结论持有更加谨慎的看法。申万宏源(000166)就认为，仅对春季行情而言，市场正提前发酵乐观预期。一月社融数据超预期是有效的催化剂，有望支撑短期市场，但现在还不是修正中长期观点的时候。已知信息尚无法确认宽信用见效，也无法定位业绩底，市场由熊转牛还需闯关多个验证期。
资金跑步入场
没有无缘无故的爱和恨，也没有无缘无故的上涨。
春节后A股的这一波上涨，直接原因是社融数据创下历史新高。
数据显示，中国1月社会融资规模增量4.64万亿元，预期为3.3万亿元，前值为1.59万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加3.57万亿元，同比多增8818亿元，远超市场预期。
对此，海通证券(600837)认为，未来社融增速仍将趋势企稳，同时近期海外主要央行也纷纷转鸽，对我国货币政策的约束减少，宽松格局仍将延续。
从历史来看，社融的改善是影响市场走势的重要变量。社融企稳，也为股市企稳或反弹提供重要支撑。
此外，中美贸易磋商谈判顺利也为A股上涨提供了良好的外部环境。
内外环境俱佳，资金便开始跑步入场。
首先是北上资金，财联社统计数据发现，截至2月19日，北向资金已经连续第15个交易日实现净流入，2019年全年净流入992.79亿元，而2018年全年北向资金净流入才2942.18亿元。
从行业来看，北上资金流入量较高的板块为家电、食品饮料、电子元件、金融等行业。
从十大活跃股来看，北向资金依然青睐贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、恒瑞医药(600276)、中国平安等白马蓝筹股。
其次是公募和私募。据国金证券(600109)统计，截至2月11日，股票型基金平均仓位为87.36%，比1月28日提升1.64%，比去年底提升2.26%；混合型基金平均仓位为62.69%，比1月28日提升1.05%，比去年底提升3.2%。
另据华润信托近期发布的数据显示，截至2019年1月底，CREFI指数(华润信托阳光私募股票多头指数)成份基金的平均股票仓位为57.89%，较去年底上升6.70%，是2016年4月以来私募最大加仓。
最后则是中小投资者。据中国结算数据，中国证券市场上周新增投资者数20.66万，前值18.91万，截至2月15日，投资者数量总计为1.48亿。
资金的不断入场，也让A股成交量和成交额均创阶段性新高。2月18日，沪深两市成交量达725.35亿股创近3年新高，成交额也突破6000亿元大关。
机构激辩熊牛转换
俗话说，分久必合合久必分，在股市上则体现称涨久必跌，跌久必涨。
当前，春季躁动行情不断升温，外资持续流入且机构投资者逐渐加仓。虽然市场普遍认同支撑市场反弹的逻辑尚未破坏，本轮躁动行情有望延续，但是，对春季躁动的后续反弹空间和持续性，各家券商仍存在一定分歧。
具体而言，券商对该轮行情的解读主要可分成两类。一类是以中信建投为代表的“乐观派”，认为当前的行情走向在一定程度上代表着”牛市来了“，市场预期相对较为乐观。
另一类则是以申万宏源为代表的”谨慎派“，认为市场还存在诸多不确定性，市场预期无法预判，对市场的预期和投资策略都持谨慎态度，由熊转牛还需闯关多个验证期。
中信建投举行了以“牛市来了”为主题的超千人电话会议，宏观策略分析师张玉龙从宏观层面进行了分析，从国内市场环境看，A股市场牛市的所有条件已经具备。理由主要系社融规模增加、社融结构改善、盈利改善和经济复苏是2019年宽信用的四个步骤，在这种情况下，可以观察到利率下行和盈利改善，经济复苏可期。
从海外环境看，中美贸易冲突缓和，在股票、商品、本币和债券四个市场都可以部署多头头寸，特别是汇率升值外资青睐的板块。在大类资产配置方面，调整为股票>信用债>本币>商品>国债，并称当期位置就是A股牛市的起点。
对此，海通策略持有相似的观点，认为A股现在类似2005年，是熊末牛初的转换年。海通策略分析师荀玉根认为，19年类似05年，是熊末牛初的转换年，估值处于底部，流动性好转，基本面W型二次探底，国际和大类资产比较，战略乐观。
但同时，也有个别券商对此持有不同的观点，“谨慎派”则主要以申万宏源为首。申万宏源认为，短期市场，但现在还不是修正中长期观点的时候。已知信息尚无法确认宽信用见效，也无法定位业绩底，市场由熊转牛还需闯关多个验证期。
同时，现在谈“宽信用见效”和“定位业绩底”太早，市场由熊转牛还需闯关多个验证期，从“社融改善”到“宽信用见效”再到“业绩底定位，市场底确立”的逻辑链条尚未打通，之间还需闯关多个验证期。
而对于投资策略，申万宏源给出的答案是“市场不知道”，对于宽信用的中期效果依然谨慎，现在的信息对讨论社融改善能否持续，宽信用是否见效，业绩底定位是否确认都是不充分的。
对此，国金证券持有相似的观点，认为指数回暖在一定程度上提前透支“两会”行情，A 股红二月可期，但三月市场指数反弹仍将有很大瓶颈，指数上行的高度受制于基本面（企业盈利）的下滑以及上市公司大股东的高位减持。
实际上，除了券商对市场走向的大致研判外，投资者关注的行业配置、投资策略问题也同样值得关注。但大致方向上看，以通信、电子、大金融板块、火电等受到机构的重点青睐。
国金证券认为，行业上仍主推外资青睐的“大金融（银行、券商、保险）”板块，其次受益于煤价下跌的“火电”板块，对冲经济下行的“设备”类板块，如“电气设备、通信”等。另外主题投资上，我们主推“人工智能、5G 产业链、云计算、新能源、创投”等。
中信建投宏观策略分析师张玉龙认为，在行业配置方面，建议投资者继续加仓通信、计算机、电子为代表的成长板块，布局食品饮料、家电等高股息板块，同时，加配券商等牛市受益板块。
长城证券则认为，建议持续关注科技成长、自主创新相关的 5g、国防军工、人工智能、新能源汽车、创新药等方向，并结合估值业绩角度精选优质龙头个股。